В самом конце июля курс доллара на межбанковском рынке уверенно превысил отметку 80 рублей. В моменте он даже доходил до 82,6 — это максимум с начала мая. Таким образом, российская валюта вышла из стабильного диапазона 77–79 рублей, в котором она торговалась на протяжении полутора месяцев.

       Аналогичная динамика наблюдается по курсам евро и юаня. В конце прошлого месяца ？европеец？ поднялся до 95,3 рубля — это максимум с начала мая этого года. Юань же взлетел до 11,5 — максимум за 2,5 месяца.

       Говорить о кардинальном развороте среднесрочного тренда по российской валюте пока преждевременно. Хотя масштаб изменений курса впечатляет: за всего лишь три торговые сессии рубль потерял около 3% своей стоимости. Для сравнения, на протяжении предшествующих полутора месяцев максимальное отклонение не превышало 0,8%. Как это часто бывает на валютном рынке, долгий застой котировок потом выливается в резкий рост волатильности.

       В конце июля рубль был атакован сразу с двух сторон: резкое снижение ставки (сразу на 2 п.п., до 18% годовых) от ЦБ и геополитические риски (18-й пакет санкций ЕС и угрозы Дональда Трампа о новых рестрикциях).

       Президент США 29 июля дал России 10 дней на заключение соглашения о прекращении огня с Украиной. По его словам, если к этому сроку Москва не согласится остановить боевые действия, Вашингтон введет ранее объявленные меры. Трамп пообещал установить вторичные санкции в виде ？примерно？ 100-процентных пошлин для стран, покупающих энергоносители у РФ.

       Российские энергоносители занимают порядка 20% на рынке импорта нефти Китаем и около 45% от общего рынка закупаемой нефти Индией. Изъятие этих объемов способно резко взвинтить мировые цены на топливо. Однако Дональд Трамп заявил, что не беспокоится о возможном влиянии российских санкций на рынок. Он отметил, что США увеличат добычу топлива внутри страны, чтобы компенсировать любые последствия от введенных ими вторичных ограничений.

       Дальнейшая судьба отечественной валюты в значительной степени будет определяться конкретным содержанием санкционных мер, которые администрация США планирует представить в ближайшее время. Нельзя исключать сценарий, при котором первоначальные ограничения окажутся не слишком жесткими, но будут сопровождаться угрозами их последующего усиления. Такой вариант развития событий потенциально мог бы привести к локальному укреплению рубля после нынешнего периода ослабления.

       Кроме того, стало известно, что КНР отвергла требования Америки по отказу от российской нефти. Как сообщил министр финансов США Скотт Бессент по итогам переговоров, китайцы сказали, что будут защищать свой энергетический суверенитет и продолжат закупки, несмотря на угрозу введения высоких пошлин. В такой ситуации трудно предсказать последствия введения вторичных санкций. Но перспектива нового витка торговой войны (после того как Китай и США находятся на пути достижения договоренностей) вряд ли обрадует Пекин.

       Неделей ранее было объявлено о 18-м пакете санкций ЕС против российской нефти и нефтепродуктов в виде снижения потолка цен с $60/барр. до $47,6/барр. По оценкам ряда экспертов, это может обернуться для российского бюджета потерей более 4 трлн рублей к концу года. Этот фактор тоже не в пользу сильного курса рубля.

       Как бы там ни было, но прозвучавшие угрозы Трампа стали нервировать площадки: российская валюта ослабла, а фондовый рынок ушел вниз. Если заявленные США жесткие санкции действительно воплотятся в жизнь, то российская экономика может столкнуться с новым ударом. Однако моментального коллапса не будет, поскольку российская экономика показывает адаптивность к внешнему давлению.

       Из России может вновь усилиться отток капитала, а ослабление рубля получит новый импульс, подстегивая рост инфляции. Как следствие этого, в дальнейшем мы можем увидеть углубление стагнации в экономике. Поэтому ситуация на внутрироссийских рынках в августе действительно может оказаться очень непростой. Кроме того, традиционно считается, что последний месяц лета — сложный для курса рубля, когда преимущественно он слабеет.

       Также влияние на нацвалюту стал оказывать начавшийся цикл активного снижения ключевой ставки. Центробанк не раз отмечал, что укрепление рубля в первой половине года было результатом именно жестких мер денежно-кредитной политики (ДКП). Некоторые аналитики полагают, что на следующем заседании 12 сентября Центробанк при сохранении нисходящего тренда по инфляции снова снизит ставку — возможно, до 16%. Такое стремительное смягчение ДКП может стать еще одним поводом для ослабления рубля. При прочих равных более низкие ставки традиционно приводят к более слабому курсу национальной валюты.

       Наш прогноз по курсам на ближайший месяц таков: по доллару — 80–85 рублей, по евро — 92–98, а по юаню — 11,2–11,7 рубля. При этом к концу года курс доллара может подняться в район 93–95 рублей.

       Автор — аналитик ФГ ？Финам？

       Позиция редакции может не совпадать с мнением автора