2022 год еще толком не начался, а на финансовых рынках уже неспокойно. Акции упали в цене, нефть устойчиво растет, золото то любят, то ненавидят, котировки облигаций провалились, а курс рубля прыгает вверх-вниз по 10%. Всё это отражает огромную степень неопределенности, в которой находится мировое финансовое сообщество.

       Не ясно, насколько и как быстро регулятор США будет поднимать процентные ставки. Совершенно непонятно, каким видит ФРС объем своего баланса, который перевалил за $9 трлн. Отсутствует понимание дальнейшей динамики инфляции, которая во многих странах бьет рекорды за 40 лет. Нет точных оценок последствий пандемии COVID-19 для рынка труда. Это первостепенные вопросы, которые невозможно замаскировать шумихой в СМИ о трениях между Россией и НАТО. Геополитическая напряженность только усугубляет ситуацию. Хотя недавний опрос управляющих фондами, который проводил Bank of America, показал, что среди основных рисков, которые видят менеджеры, Россия, НАТО и тем более Украина вообще не присутствуют.

       На этом фоне в январе курс доллара доходил до отметки 80 рублей. Однако это не вызвало большого общественного резонанса. Во-первых, стоимость американской валюты уже не первый раз доходит до этого уровня. В последний раз это было в ноябре 2020 года. Во-вторых, судя по тому, как выросли цены на завозные товары, можно предположить, что импортеры уже давно работают, закладывая курс 90–100 руб./$. В-третьих, впервые 80 рублей мы увидели почти семь лет назад, и получается, за это время курс не поменялся. В итоге 75 рублей за доллар стали привычной отметкой, от которой рост до 80 не представляется чем-то пугающим или сверхъестественным.

       Как правило, в периоды увеличения амплитуды колебаний валютного курса оценки экспертов относительно его справедливого уровня становятся более экстремальными. В спокойные времена мы редко слышим про 120 или 40 рублей за доллар, но когда на рынках волатильность, такие цифры звучат часто. И чем радикальнее прогноз, тем меньше мы придаем значение его обоснованию, а реагируем на звучные цифры. В этой связи будет полезно знать, что не существует методов, позволяющих не только оценить справедливый (или равновесный) курс, но и достоверно спрогнозировать его. Индексы ？Бигмака？, формула Фишера, отношение денежной массы к валютным резервам и еще множество подходов не подтвердились на практике.

       Валютный рынок обладает свойствами самоорганизующейся системы, поэтому он открыт для влияния самых различных факторов, приводящих к изменению баланса спроса и предложения. Например, заявления Центрального банка России о том, что он приостанавливает покупки валюты для Минфина, привело к росту курса рубля. Продажи валюты экспортерами, покупки долларов копаниями и банками для погашения внешнего долга, действия кэрри-трейдеров и спекулянтов и еще множество причин — всё это влияет на валютный курс. Чем-то это напоминает облака на небе. Не удивительно, что если прислушаться к тому, как люди обсуждают курс доллара, мы уловим много схожего с разговором о погоде (？как быстро растет доллар, мне кажется он еще может вырасти？, ？обычно в сентябре курс рубля падает？).

       Поэтому тактика поведения по отношению к валютному рынку должна быть такой же, как к погоде.

       Правило первое. Одевайтесь по погоде, то есть страхуйтесь от валютного риска. Это будет стоить небольших денег, зато на скачки курса будет наплевать.

       Привило второе. Вещи должны соответствовать той климатической зоне, где вы живете. Применительно к рынку это означает, что если вы зарабатываете и тратите в основном рубли, держите сбережения преимущественно в рублевых активах.

       Правило третье. Погода от вас не зависит, но из ее изменений можно извлечь пользу. Иными словами, если собираетесь извлекать спекулятивную прибыль из колебаний курса доллара, относитесь к этому профессионально. Придется на это тратить много времени и по возможности меньше эмоций.

       Правило четвертое. Не придавайте большого значения пустым разговорам о погоде. По валюте очень много прогнозов и мнений, сформируйте свое собственное, исходя из наблюдений и вероятностей. Например, если нужны рубли, и вы мучаетесь вопросом сегодня продать доллары или подождать, то математика дает такой ответ. Вероятность, что завтра сможете продать дороже, составляет 95%. Если будете ждать две недели, то только 58%.

       Автор — начальник управления инвестиционных стратегий ？БКС Мир инвестиций？

       Позиция редакции может не совпадать с мнением автора