22 ноября на фондовом рынке обрушилась стоимость облигаций ？Роснано？. До этого, в пятницу, Мосбиржа приостановила их торговлю, ссылаясь на непропорциональный долг. В понедельник торги были возобновлены, но случилось ожидаемое: инвесторы в панике ？побежали？ из облигаций ？Роснано？, что привело к падению стоимости ниже 90%.

       Проблемы у компании начались уже давно и финансовые мультипликаторы об этом сигнализировали. Облигация является долговой бумагой и приобретая ее инвестор своими деньгами фактически финансирует долг компании. Поэтому разумные инвесторы всегда отслеживают основной мультипликаторы, связанные с долгом и в I полугодии 2021 (МСФО) собственный капитал компании составлял 25 млрд рублей, а только облигаций было размещено более чем на 70 млрд рублей, из которых 4,5 млрд рублей должны быть погашены 1 декабря 2021 года.

       Кто приобретал эти облигации? Две категории инвесторов. Институциональные инвесторы (банки, инвестиционные фонды, пенсионные фонды) под ？давлением？ государства и начинающие частные инвесторы, в надежде что уж государственная корпорация (100% акций АО ？Роснано？ находится в собственности государства) точно деньги отдаст. Банки и пенсионные фонды все считали и понимали, но не могли отказаться, а вот частным инвесторам следовало заглянуть в финансовую отчетность, которая есть в свободном доступе и хорошенько подумать перед покупкой.

       Что будет дальше? Пока неизвестно. В понедельник прошла встреча с основными кредиторами, которая закончилась ничем. Понятно, что долг будет реструктуризирован, но как государство будет расплачиваться с инвесторами вопрос творческий. Такой прецедент на Российском рынке создан впервые и это своеобразный ？тест？ для всех участников, который в дальнейшем и определит стратегию инвестиций в госкомпании: если с ？Роснано？ государство ？ответит？ по обязательствам и шум замнут – хорошо. Тогда доверие у инвесторов не пропадет. А если реструктуризация приведет к потере денег инвесторов, то явно начнется отток денег из госкомпаний (а у нас их более 30% на фондовом рынке) и потере доверия к данному инвестиционному инструменту.

       Создан первый и очень опасный прецедент, и многие ждут решения Минфина, затаив дыхание. Котировки болтаются на нижних границах и хорошего решения в данном случае нет. Есть правильное и не правильное. И от этого будет зависеть многое с точки зрения развития инвестиций в России.

       За много лет работы на фондовом рынке я заметил интересную тенденцию: вообще долг на Руси — это святое и его принято отдавать. И общаясь с небольшими компаниями из сектора ВДО часто слышал, что купоны по облигациям выплачивают даже раньше банковских кредитов, потому что эмитенты дорожат своей репутацией. А вот квазигосударственные монстры, наоборот, очень пренебрежительно относятся к займам, понимая что за их спиной стоит государство с неисчерпаемой казной. Вот как итог мы и имеем преддефолтное состояние ？Роснано？. Будем наблюдать….

       Мнение автора может не совпадать с мнением редакции