Совет директоров Банка России на заседании 21 марта (в день весеннего равноденствия) принял достаточно символичное и при этом предсказуемое решение. Ключевую ставку сохранили, согласно ？магии цифр？, на прежнем уровне — 21% годовых. Как и по итогам февральского заседания, это решение стало очередным компромиссом между борьбой с инфляцией и относительной доступностью финансирования для бизнеса.

       Однако многие эксперты ожидали, что Банк России все-таки более значительно смягчит сигнал рынку, намекнув в сопроводительных комментариях на сроки возможного снижения ключевой или хотя бы исключив упоминание о возможности ее повышения в этом году.

       Но чуда не произошло: регулятор дал рынку очередной ？ястребиный？ сигнал. Руководство ЦБ предупредило, что если темпы снижения инфляции не будут обеспечивать достижение цели в 4% в год, то вопрос о повышении ключевой ставки вновь будет вынесен на повестку. Тем не менее глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции все же указала, что риски ужесточения политики снижаются.

       Февральские данные инфляции в России оказались достаточно противоречивыми. Ее годовой уровень увеличился с январских 9,92% до 10,06%, впервые с мая 2022 года зафиксировав двузначную отметку. В сопоставлении месяц к месяцу рост показателя замедлился с 1,23% до 0,81%, причем позитивная динамика сохраняется уже четвертый месяц.

       Инфляционные ожидания россиян становятся более позитивными. В феврале они понизились до 13,7%, а в марте так вообще резко упали до 12,9%, что соответствовало уровню сентября 2024 года. А наблюдаемый россиянами рост цен, который всегда выше официального, сохранился на уровне 16,5%.

       Среди других позитивных сдвигов в Банке России также отметили постепенное охлаждение экономики и рынка труда. Более того, положительно должна повлиять некоторая нормализация международной обстановки, начавшаяся недавно, она уже оказала позитивное влияние на курс рубля, а его укрепление всегда служило сильным дезинфляционным фактором.

       Таким образом, к мартовскому заседанию совета директоров у ЦБ появились хотя бы теоретические основания для возможного снижения ключевой ставки или, допустим, для смягчения жесткого сигнала. Однако регулятор предпочел оставить без изменений не только ключевую ставку, но и сопроводительные заявления.

       При этом, по словам Эльвиры Набиуллиной, на этом заседании состоялась дискуссия о том, стоит ли вновь упоминать о возможности повышения ставки. Как видим, ？ястребиные？ позиции в совете директоров регулятора все еще преобладают.

       Начала смягчения монетарной политики с нетерпением ждут как российский бизнес в целом, так и ведущие отечественные корпорации. Даже самые крупные и устойчивые компании, в том числе Роснефть, Сбербанк и ВТБ, отмечали, что высокие процентные ставки оказывают неблагоприятное влияние на их финансовые итоги прошлого года, а также на операционные результаты первых месяцев 2025-го. У нефтяной корпорации растут расходы на обслуживание долга. У крупнейших банков сокращаются объемы кредитования.

       В ЦБ еще раз подчеркнули: борьба с инфляцией для регулятора по-прежнему выступает приоритетной задачей. Однако и поддержка экономического роста в России необходима, особенно в таких важнейших для страны отраслях, как добывающая и обрабатывающая промышленность, банковский и ИТ-сектор, жилищное строительство. Большое значение имеет обеспечение доступного финансирования для малого и среднего бизнеса.

       Учитывая это, мы ожидаем, что Банк России будет сохранять довольно жесткую денежно-кредитную политику до конца 2025 года. Но при первых же появлениях устойчивой тенденции к геополитическому смягчению или при отмене части санкций регулятор незамедлительно начнет снижать ставку. Полагаем, что его предупреждение о возможном повышении ключевой уж точно не осуществят на практике в этом году.

       Автор — ведущий аналитик Freedom Finance Global

       Позиция редакции может не совпадать с мнением автора

       Предложение о перемирии на Украине неизбежно вызывает ряд вопросов, заявил президент России Владимир Путин на совместной пресс-конференции с белорусским лидером Александром Лукашенко. В числе тем, которые нужно обсудить, он упомянул ситуацию с ВСУ в Курской области. Россия поддерживает идею о прекращении огня. Однако, по мнению Путина, нужно решить, что делать с остающимися в регионе украинскими войсками. Вместе с тем Лукашенко считает, что если Россия договорится с США, то Европе с Украиной будет ？труба？. Самые важные заявления с пресс-конференции — в материале ？Известий？.

       О ратификации договора по безопасности

       ？ Договор о гарантиях безопасности в рамках Союзного государства вступил в силу. Он определяет взаимные союзнические обязательства по обеспечению надежной обороны и безопасности России и Белоруссии. При этом страны могут использовать весь имеющийся арсенал сил и средств (подробнее содержание и значение договора мы разбирали здесь).

       ？ Стороны продолжат наращивать совместные усилия по эффективному реагированию на современные вызовы и угрозы для укрепления безопасности Белоруссии и России в рамках общего оборонного пространства Союзного государства. В договоре закреплены взаимные гарантии по осуществлению необходимых мер в случае посягательств на безопасность Белоруссии и России, а также Союзного государства в целом.

       ？ Также Москва и Минск продолжат коллективно противостоять односторонним экономическим санкциям и другим притеснениям. Страны будут отвечать не только на уже совершенные акты агрессии, но и на угрозы.

       Фунт соли: Лондон попытается сорвать переговоры Москвы и Вашингтона

       Чем действия Великобритании будут парировать Россия и Соединенные Штаты

       О возвращении компаний

       ？ Путин заявил, что западные компании, которые хотят вернуться в Россию, могут это сделать, но преференции для них создаваться не будут. В РФ возможны преимущества только для отечественных товаропроизводителей. Ранее президент уже дал правительству поручение проработать предоставление преференций отечественным компаниям при возвращении иностранных инвесторов на рынок.

       Владимир Путин

       Мы не закрывались ни от кого и никого не выгоняли. Тем, кто хочет вернуться, мы говорим: добро пожаловать, welcome в любую секунду.

       ？ Зарубежные бренды начали уходить с российского рынка после начала СВО в 2022 году. Сейчас некоторые мировые бренды готовы вернуться: среди них автокомпании, предприятия из мира моды и общественного питания, а также технокорпорации.

       ？Оцениваю переговоры высоко, результат есть？

       Как Путин видит развитие отношений РФ и США после встречи в Эр-Рияде и что ждет Украину

       О перемирии

       ？ Путин заметил, что Россия поддерживает 30-дневное перемирие с Украиной, но в таком случае возникнут вопросы, связанные с участком украинского вклинения в Курской области.

       Владимир Путин

       Если в ближайшие дни произойдет физическое блокирование, выйти вообще никто не сможет. Будет только два способа — сдаться в плен или погибнуть. В этих условиях, мне кажется, для украинской стороны очень хорошо было бы добиться перемирия хотя бы на 30 суток. И мы за, но есть нюансы.

       ？ Путин также отметил, что российские войска наступают практически на всех участках боевого соприкосновения. Сейчас появляются условия для того, чтобы Россия заблокировала достаточно крупные подразделения. При этом пока непонятно, что Киев будет делать во время перемирия. Россия согласна с предложениями прекратить боевые действия. Однако они должны привести к долгосрочному миру и устранить причины кризиса.

       Владимир Путин

       Как эти 30 суток будут использоваться? Чтобы на Украине продолжилась принудительная мобилизация? Для того, чтобы туда поставлялось оружие? Чтобы мобилизованные вновь подразделения прошли подготовку? Или ничего этого не будет?

       ？ Однако он назвал благородной миссией стремление зарубежных лидеров помочь в прекращении боевых действий на Украине и отдельно поблагодарил за это президента США Дональда Трампа. Российский лидер заявил, что может созвониться с американским коллегой, чтобы обсудить идею перемирия.

       Мюнхенская коррекция: США готовы на переговоры с Россией по Украине

       Чем закончилось участие Джея Ди Вэнса в конференции по безопасности в Германии

       ？ Вместе с тем Лукашенко заметил, что украинцы при возвращении к переговорам спустя три года должны понимать, что ситуация на земле изменилась. По его мнению, Киеву давно следовало прекратить огонь и сесть за стол переговоров. При этом он подчеркнул, что ни Россия, ни Белоруссия не были причиной конфликта на Украине.

       Александр Лукашенко

       Если Россия договорится с США — ？труба？ Европе с Украиной вместе взятым.