Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings на днях удивило весь мир, объявив о снижении прогноза оценки государственных облигаций Китая со стабильного до негативного. При этом сам рейтинг страны сохранен на уровне А+.
Агентство объясняет такое решение тем, что в КНР слишком высокий бюджетный дефицит и расходы казны. Это вскоре может привести к рискам обслуживания госдолга.
Опасение вызывает то, что в последние годы Китай изменил модель экономического развития в пользу увеличения роли государства. Из казны тратятся огромные деньги, чтобы поддержать внутренний спрос и избежать стагнации. Отдельно Fitch подчеркивает, что ранее быстрорастущие строительные компании, которые были локомотивом, теперь испытывают финансовые трудности или даже находятся на грани банкротства.
Если доля гособязательств в ВВП республики продолжит расти, а уверенность населения и бизнеса в оптимистичных среднесрочных перспективах экономики снизится, агентство может последовать своему негативному прогнозу и снизить рейтинг госдолга Китая с А+ до А, предупредили там.
В принципе основания для этого у глобальных рейтинговых агентств действительно есть. Размер госдолга КНР к концу 2023 года вырос до рекордного уровня в $4,2 трлн (в эквиваленте). Эта цифра, конечно, гораздо меньше, чем в США, — $34 трлн. Да и доля госзаимствований в огромном ВВП республики — второй по величине в мире — составляет всего 24% (против 145% в Соединенных Штатах).
Впрочем, приведенная выше цифра не включает обязательства регионов. С их учетом показатель уже составит $10 трлн, а объем госдолга в ВВП — 56%.
Значение имеют не только абсолютные цифры, но и их динамика. С 2005 года совокупная задолженность властей в Китае выросла в 25 раз, а в США — только в 4,3. Более того, на 2024-й КНР даже повысила потолок гособязательств до $4,9 трлн — то есть стране нужно еще больше заемных средств для финансирования дефицита бюджета.
Но риски для инвесторов в гособлигации КНР связаны не только с увеличением размера госдолга, но еще и с замедлением роста ВВП. Международные рейтинговые агентства предупреждают, что с 2024-го республике придется ？жить в новой реальности？, в которой экономика вряд ли будет расти выше 5% в год.
Однако вполне возможно, что рейтинговые агентства, МВФ и его структуры окажутся, как это уже неоднократно бывало, слишком консервативными в своих прогнозах. Бюджетные стимулы экономики Китая и других развивающихся стран, которые на Западе оценивают весьма критически, наоборот, помогают ускоренному развитию государства, в том числе высокотехнологичных отраслей.
Например, министр финансов США Джанет Йеллен во время недавнего официального визита в республику даже обращалась к руководителям финансово-экономического блока КНР с просьбой сдержать темпы роста в ряде отраслей, особенно в зеленых технологиях, так как увеличение сравнительно недорогой китайской продукции на этих рынках способно уничтожить конкуренцию и даже привести к мировому экономическому кризису.
Таким образом, пока глобальные рейтинговые агентства предупреждают о будущем замедлении роста экономики КНР, способном ухудшить ситуацию с обслуживанием госзаимствований, политики в США, наоборот, беспокоятся о слишком быстрых темпах развития страны.
Впрочем, для мировых финансовых и сырьевых рынков наибольшую угрозу представляет все-таки не размер госдолга республики, а возможное замедление темпов роста экономики. Ведь если к 2030 году четверть мирового спроса на нефть будет приходиться, как прогнозируется, всего на две страны — Китай и Индию, — то замедление этого показателя в КНР может значительно снизить интерес к энергоресурсам. Тогда спрос на черное золото сократится, а стоимость упадет. А с обвала цен на нефть в XXI веке начинался уже не один мировой кризис.
Автор — ведущий аналитик Freedom Finance Global
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора