- С начала июня динамику доллара на международном рынке можно описать, как "два шага вперед и один назад". Мы видим тенденцию к росту USD, но это не бурная распродажа рисковых активов ради покупки убежища в виде краткосрочных облигаций казначейства США. Часто при укреплении индекса доллара к российской валюте он растет в разы сильней. Но не в этот раз.

       Россияне нашли новый способ вкладывать деньги

       Рубль сохраняет свою привлекательность. Например, во вторник он прибавлял больше других валют развивающихся рынков. На контрасте с явным трендом роста к корзине из наиболее популярных мировых валют, USDRUB колеблется в сужающемся диапазоне без однозначной тенденции.

       Более того, уже третий раз с апреля восхождение USDRUB остановлено на подходе преодолеть 200-дневную скользящую среднюю. Это значимый сигнал, преобладания "бычьих" настроений по рублю.

       Такую динамику объясняет текущий макроэкономический цикл. Повышательная тенденция доллара поддерживается ожиданиями более скорого сворачивания монетарных стимулов в США в сравнении с другими странами, благодаря восстановлению экономики и рынка труда. Но это же есть и в России, правда, с некоторыми оговорками: восстановление идет за счет роста цен и спроса на экспортное сырье и кредитный бум. Оба этих фактора, кажется, прошли свой пик, но им на смену приходит третий.

       Пока в ФРС обсуждают, при каких условиях и как начинать нормализацию монетарной политики, в России ее нормализация почти завершена. ЦБ повысил ключевую ставку на 2,25 процентных пункта с марта этого года, устроив настоящую гонку с инфляцией и стремясь оставить ключевую ставку выше этого уровня.

       Глобальные инвесторы такой классический подход к политике, чего нельзя сказать о валютах Бразилии и Турции, оказавшихся под усиленным давлением.

       ЦБ утвердил правила тестирования неопытных инвесторов

       Однако рост доллара редко когда остается длительное время таким сдержанным. Зачастую либо другие центробанки выходят на тот же монетарный цикл, что и США, либо интерес инвесторов переключается на защитные активы. В первом случае доллар разворачивается к снижению, а во втором - мы видим тревожные шоковые волны, которые могут больно ударить.

       За прошедшие выходные на рынках снизились опасения, что ситуация будет развиваться по второму сценарию, и такие импульсы отката доллара случаются регулярно.

       Инвесторы и трейдеры на рынках надеются, что на этой неделе точки над i расставит выступление главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоул, что определит тренд доллара. Но зная туманный стиль изложения руководства регулятора, вряд ли стоит на это надеяться, и мы продолжим ждать официальных комментариев к заседанию FOMC в сентябре.

       Если ФРС не окажется "слоном в посудной лавке" и избежит действий, которые рынки считают преждевременными, доллару будет все сложней расти к корзине из основных валют, а в рубле может начаться намного более уверенный рост.