Bloomberg представил консенсус-прогноз по ключевой ставке ЦБ

       Эксперты ожидают, что ЦБ в феврале повысит ключевую ставку в восьмой раз подряд — на этот раз вновь на 1 п.п., до 9,5%. Ужесточение денежно-кредитной политики продолжается почти год, но инфляция по-прежнему вдвое превышает цель ЦБ

       Фото: Андрей Любимов / РБК

       На ближайшем заседании 11 февраля Банк России повысит ключевую ставку с 8,5 до 9,5%, считают большинство аналитиков, опрошенных Bloomberg и РБК. Из 32 аналитиков, чьи мнения собрал Bloomberg, 22 прогнозируют повышение на 1 п.п. Если их прогноз сбудется, повышение станет восьмым подряд с марта 2021 года и второй раз подряд ЦБ выберет максимальный из предпринимаемых в последнее время шагов — 1 п.п. Ранее такое решение регулятор принял в декабре 2021 года.

       В декабре ЦБ сохранил сигнал, что ？допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях？. Глава Банка России Эльвира Набиуллина констатировала, что регулятор ？не добрал жесткости？, которая нужна для возвращения инфляции к целевым 4%.

       С 22 по 28 января инфляция ускорилась до 8,82% в годовом выражении, говорится в обзоре Минэкономразвития. По итогам декабря 2021 года уровень инфляции оценивался в 8,4%. Оценка инфляции населением при этом замедлилась с 17,7% (декабрь 2021 года) до 16,7% (январь 2022 года), следует из информационно-аналитического комментария, опубликованного Банком России 2 февраля. Инфляционные ожидания, несмотря на некоторое снижение, также остаются высокими: 13,7% в январе 2022 года против 14,8% в декабре 2021 года.

       ЦБ повысит ставку до 9,5%, а в марте — до 10%, пишут в обзоре экономисты ？Ренессанс Капитала？ Софья Донец и Андрей Мелащенко. В декабре 2021 года ЦБ подтвердил прогноз, что к концу 2022 года инфляция замедлится до 4–4,5%. ？Но мы ожидаем пересмотра этого показателя на 1–1,5 п.п. в сторону повышения？, — отмечают эксперты. Главная причина грядущего повышения ставки — отсутствие улучшения инфляционных показателей, говорится и в комментарии старшего стратега по долговому рынку Sber CIB Игоря Рапохина. Банк России повысит ставку на 1 п.п., хотя, ？скорее всего, оставит себе пространство для дальнейшего маневра и даст сигнал о возможности дальнейшего увеличения ставки？, считает главный экономист Евразийского банка развития Евгений Винокуров.

       Какие еще варианты роста ставки прогнозируются

       Не все уверены в повышении сразу на 1 п.п. Старший экономист ？ВТБ Капитала？ по России и СНГ Александр Исаков полагает, что Банк России повысит ключевую ставку только на 0,5 п.п. ？По данным Росстата, в период с 22 по 28 января недельная инфляция немного замедлилась. В годовом выражении и с корректировкой на сезонность темпы роста потребительских цен снизились до +8% против среднего показателя начала января, превышавшего 9%？, — написал он в обзоре.

       Еще один сценарий, который рассматривают эксперты, — повышение ставки на 0,75 п.п. Такой прогноз дают четверть аналитиков, опрошенных Bloomberg. Величина шага будет зависеть от полных данных по инфляции за январь, которые будут опубликованы в среду, 9 февраля, говорит старший экономист инвестиционного банка ？Синара？ Сергей Коныгин. ？Данные по инфляции показывают замедление в последние недели; если это подтвердит статистика по полному кругу товаров и услуг, то ЦБ не будет агрессивно поднимать ставку. Фактор торможения цен и экономики со стороны введения некоторых ковидных ограничений будет играть важную роль на заседании 11 февраля？, — указывает эксперт.

       Кроме того, ЦБ на заседании 11 февраля может обозначить, сколько будет длиться пауза в покупках валюты, считает Рапохин. ？Их приостановка была одним из главных факторов восстановления курса рубля в последние дни？, — поясняет эксперт. 24 января Банк России приостановил закупки валюты на открытом рынке ？в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков？. Приостановкам закупок предшествовало значительное повышение вмененной волатильности рубля на фоне эскалации напряженности вокруг Украины. В ？Ренессанс Капитале？ считают, что пауза в закупках валюты продлится до апреля, ？более раннее возвращение к закупкам вероятно в случае более быстрой деэскалации？. Компенсировать выпавший объем валюты ЦБ будет до 2023 года, считают Донец и Мелащенко.

       Когда закончится цикл повышения ставки

       Игорь Рапохин ожидает, что на следующем заседании, в марте, ЦБ поднимет ставку на 0,5 п.п. — до 10%: регулятор замедлит темп повышения, ？поскольку инфляция в марте все же должна замедлиться？. Тем не менее он не исключает, что следующим шагом ЦБ снова может стать 1 п.п.

       Сергей Коныгин считает, что регулятор не пойдет в область двузначных ставок: ？Это одновременно означает смену парадигмы денежно-кредитной политики, сдвиг в сторону инфляционного сценария, что будет негативным ударом для рынка госдолга？. Винокуров допускает, что регулятор в марте может сохранить ставку на уровне 9,5%, ？если инфляция в феврале окажется ниже январского уровня, а геополитическая напряженность поутихнет？. В НРА прогнозируют пик ставки 10,5%.

       Небольшое снижение ставки может произойти ближе к концу года на фоне снижения инфляции, полагает Коныгин. Опыт четвертого квартала 2015 года и первого квартала 2016 года показывает, что ЦБ не станет держать ставку высоко (в реальном выражении с поправкой на инфляцию) в пределах одного года, объясняет эксперт. При инфляции 6% к концу года, которую прогнозирует ？Синара？, и ставке 10%, в реальном выражении она будет составлять 4%, ？что кажется слишком много？. ЦБ может смягчить политику в четвертом квартале 2022 года и понизить ставку до 9%, полагает Коныгин.

       Донец и Мелащенко считают, что решения Банка России в отношении ключевой ставки во многом будут зависеть от геополитической ситуации. В базовом сценарии аналитики ？Ренессанс Капитала？ предполагают постепенную деэскалацию к середине года, при этом они не исключают ？дополнительных умеренных санкций？. Если деэскалация случится быстрее, а рубль укрепится, то завершения цикла повышения ставки можно ожидать во втором квартале 2022 года. ？Основная часть потенциала смягчения денежно-кредитной политики остается на 2023 год？, — полагают аналитики. По прогнозам Донец и Мелащенко, к концу следующего года ставка может составить 6,5%, а к концу 2024 года — 5,5%.

       Окончательный переход Банка России к нейтральной денежно-кредитной политике произойдет не раньше июля 2022 года, считают в НРА.