Ожидаемая амплитуда изменений курса российской валюты превысила 20%
Волатильность российской валюты достигла максимума с января 2024 года. На ее рост повлияло укрепление рубля, спровоцированное перестройкой каналов поступления валюты из-за санкций и новостями об урегулировании конфликта на Украине
Фото: Владислав Шатило / РБК
Вмененная волатильность рубля (показывает, как рынок оценивает будущую амплитуду колебаний курса), рассчитанная из цен одномесячных опционов на пару доллар/рубль, к 25 февраля достигла 21,9%, следует из данных биржевого терминала Bloomberg, которые изучил РБК.
Волатильность рубля к доллару начала расти с середины января 2025 года. На 20 января она составляла 21,95%. В этот день курс доллара был 102,4 руб. Затем волатильность российской валюты немного снизилась — до 19–20%, но уже в феврале снова стала расти вместе с укреплением рубля на фоне новостей о возможном урегулировании конфликта на Украине.
В последнее время волатильность российской валюты находится на максимальных уровнях с конца января 2024 года.
С начала февраля рубль отыграл у доллара почти 11,5%, укрепившись с 97,81 до 86,6 за доллар по официальному курсу Банка России.
Практически все дни в феврале волатильность рубля превышала 20%, при том что среднее ее значение в предыдущие месяцы составляло 19%. На минимуме за год волатильность была 19 декабря 2024 года — 16,83%. Максимальной за всю историю наблюдений волатильность была в марте 2022 года, тогда она составляла 122,9%, следует из данных биржевого терминала Bloomberg.
Наблюдаемая в феврале вмененная волатильность опционов на рубль/доллар вдвое выше исторической нормы, оценивает экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Но волатильность заметно и устойчиво снижается последние три года с пиков 2022-го, добавляет он.
С чем связана повышенная волатильность рубля
Основную роль в резком укреплении рубля и росте волатильности, скорее всего, сыграли специфичные для России геополитические риски, полагает Исаков. ？На втором месте — глобальное ослабление доллара против основных валют на 3,5% с пиков на фоне снижения рисков тарифных войн？, — считает эксперт.
Геополитическая история имеет наименьший вклад в укрепление рубля, не согласен главный экономист инвестбанка ？Синара？ Сергей Коныгин. По его мнению, в гораздо большей степени важен сезонно высокий экспорт при отсутствии спроса на импорт. Возврат экспортной выручки в рамках президентского указа продолжается, при этом продажа валюты идет и по операциям зеркалирования ФНБ, отмечает эксперт. ？Предложение валюты избыточное, спроса на нее внутри российского контура нет. Импорт оплачивается с внешних счетов？, — объясняет Коныгин.
ЦБ увеличит объем продаж валюты до ？5,5 млрд в день
Первая причина волатильности рубля — произошедшая перестройка валютного рынка и необходимость постоянной адаптации к изменяющимся условиям функционирования, полагает главный экономист ？Ренессанс Капитала？ Олег Кузьмин. В ноябре 2024 года США ввели блокирующие санкции в отношении более чем 50 российских банков с международными связями, в том числе Газпромбанка, через который с весны 2022 года велись рублевые расчеты за газ с недружественными странами. О том, что санкции приведут к повышенной волатильности курса, в декабре предупреждала председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
При этом нельзя игнорировать и возможные изменения геополитической ситуации, они слишком масштабны и будут означать перестановку некоего справедливого уровня курса, добавляет Кузьмин. ？Возможность реализации таких сценариев также учитывается в котировках？, — заключает он.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников ранее объяснял повышенную волатильность на валютном рынке произошедшим летом разрушением биржевого механизма определения курса рубля к доллару и евро. ？У нас сейчас рынок гораздо более волатильный с прошлого года, после того как биржевой механизм по факту оказался разрушен. Мы сейчас работаем через небиржевую регистрацию контрактов？, — объяснял он.
В июне 2024 года Московская биржа и входящий в ее контур Национальный клиринговый центр (НКЦ) попали под блокирующие санкции США. Это привело к остановке биржевых торгов долларом, евро и гонконгским долларом. Сейчас курсы этих валют определяет Банк России на основе межбанковских сделок.
ЦБ поменяет механизм расчета официальных курсов валют к рублю
Как долго будет сохраняться волатильность
Период повышенной волатильности рубля может наблюдаться вплоть до конца текущего года, считает аналитик ？Финама？ Николай Дудченко: ？События в настоящее время развиваются достаточно стремительно, новостей много, а значит, рынок будет на эти новости реагировать？. Текущее укрепление рубля эксперт называет избыточным и убежден, что оно будет временным. В ближайшее время рубль вполне может опуститься в диапазон 84,5–85 за доллар, но реалистичный сценарий на конец года — восстановление курса доллара в район 105–107 руб., прогнозирует Дудченко.
Пока ？не разошьется？ спрос на валюту со стороны импортеров и нерезидентов, курс будет оставаться крепким, согласен Коныгин. Ослабление рубля более вероятно в течение нескольких месяцев — до 100 руб. за доллар до конца года, прогнозирует эксперт. ？Важным триггером будет очередной выход нерезидентов из российских активов, которого сейчас нет. К примеру, в случае обмена замороженных резервов, продажи бизнеса, продажи ценных бумаг？, — не исключает Коныгин.
？Волатильность будет повышенной, пока не появится определенность относительно будущей геополитической ситуации и не сформируются какие-то устойчивые, не меняющиеся условия функционирования валютного рынка？, — рассуждает Кузьмин.
Дальнейшая траектория курса будет зависеть от происходящих событий. ？Если политический диалог восстановить не удастся, то справедливый уровень курса в обозримой перспективе будет по-прежнему находиться в диапазоне 100+ руб. за доллар, при сохранении профицита текущего счета на уровне около 2,2% ВВП？, — отмечает эксперт. Если предполагать заморозку или прекращение конфликта и снятие американских санкций, средний курс за 2025 год составит около 95–96 руб. за доллар, добавляет Кузьмин. Если предположить прекращение конфликта и снятие ограничений на транспортировку нефти со стороны и США, и ЕС, то доллар будет стоить 87–88 руб., не исключает он.
Читайте РБК в Telegram.