Банк России во второй раз подряд возьмет паузу на заседании 26 апреля и оставит ключевую на уровне 16%, следует из консенсус-прогноза ？Известий？. Участники рынка пояснили: рост цен замедляется, но устойчивость этого тренда еще предстоит подтвердить. Риски разгона инфляции всё еще есть: ее подогревает высокий потребительский спрос и дефицит на рынке труда, из-за которого компаниям трудно наращивать производственные мощности. Эксперты считают, что ЦБ сохранит жесткий сигнал насчет будущей денежно-кредитной политики (ДКП) — из-за этого ставки депозитов и кредитов на итоги заседания не отреагируют.
Какое решение по ключевой ставке ЦБ примет в апреле В пользу сохранения ключевой ставки на уровне 16% на заседании Банка России 26 апреля единогласно высказались все 20 опрошенных ？Известиями？ участников финансового рынка.
— Сигнал о смягчении ДКП в ближайшей перспективе также пока маловероятен, — заявила глава отдела макроэкономического анализа ФГ ？Финам？ Ольга Беленькая.
Инфляционные ожидания населения снизились — эта тенденция не прекращается уже четвертый месяц подряд, добавила аналитик ？Цифра брокер？ Наталия Пырьева. Темпы роста цен в годовом выражении также замедлились до 4,5% в марте после 6–7% в феврале, однако этот тренд неустойчив, заявил главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.
— Инфляция будет замедляться. В том числе этому способствует сезонный фактор — снижение стоимости на сельхозпродукцию, — подчеркнул зампред правления Абсолют Банка Антон Павлов.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Сергей Лантюхов
Тем не менее инфляционное давление на экономику сохранится из-за быстрого роста денежной массы (агрегат М2 включает в себя наличные деньги, средства на текущих счетах и срочных вкладах) — в годовом выражении она увеличилась на 20%, пояснил директор по макроэкономическому анализу ОТП Банка Дмитрий Голубков. По его словам, динамика этих показателей транслируется в рост цен с лагом в несколько кварталов, поэтому ЦБ придется сохранять осторожность еще в течение нескольких месяцев.
Ключ на ставку: почему регионы по-разному реагируют на политику ЦБ
Регулятор исследует связь разницы доходов в субъектах с эффективностью своих решений
Регулятор считает, что замедление инфляции в марте обусловлено разовыми факторами, а устойчивого снижения цен пока достичь не удалось, отметила Ольга Беленькая. Помимо того, всё еще не произошло замедления экономической активности и потребительского спроса — рост этих показателей, наоборот, ускорился, что не даст ЦБ снизить ставку на ближайшем заседании.
— Кроме того, кредитование также продолжает расти быстрее ожиданий регулятора, — отметил управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.
Фото: РИА Новости/Алексей Сухоруков
По данным ЦБ, потребительское кредитование ускорилось в марте до 2% после 0,9% в предыдущем месяце. Рост портфеля корпоративных займов по сравнению с февралем ускорился втрое и достиг 1,8%.
Также регулятор пристально следит за соотношением потребления и выпуска в РФ, добавил экономист Газпромбанка Павел Бирюков. По его словам, потеря баланса этих показателей — если спрос превысит предложение — может легко переломить тренд замедления инфляции.
При этом возможности выпуска в РФ сокращаются из-за напряжения на рынке труда. Конкуренция компаний за рабочую силу продолжает усиливаться, а это ограничивает производственные мощности, добавил старший стратег SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. В этих условиях требуется больше времени для реакции экономики на политику ЦБ.
Как решение ЦБ повлияет на рынок Решение ЦБ по ключевой ставке не приведет к изменению курса рубля, отметил аналитик ？БКС Форекс？ Анатолий Трифонов. Однако если нацвалюта продолжит ослабевать, это может помешать замедлению инфляции, добавил главный аналитик ПСБ Денис Попов. Импортные товары подорожают и повлияют на общий уровень цен.
Российская валюта ослабла после февральского заседания ЦБ — 16 апреля ее курс достиг уровня 94 за доллар впервые с 30 октября 2023-го. К концу года рубль может ослабнуть еще сильнее, но пока его поддерживает высокая ключевая ставка и указ президента о валютной выручке. Однако действие требования должно закончиться уже 30 апреля, а официальная информация о продлении меры не предоставлялась.
Давление на российскую валюту скажется на риторике ЦБ, подчеркнул зампред правления Почта Банка Алексей Охорзин.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев
Также негативная динамика рубля в теории способна переломить тренд на сокращение инфляционных ожиданий, на что регулятор также обязательно отреагирует, добавила Наталия Пырьева. Из-за выросшего курса доллара люди будут опасаться, что цены пойдут вверх, и поспешат закупиться импортными товарами, в том числе дорогостоящими.
Назад к стабильности: что будет с курсом рубля во II квартале
Решающим фактором станут потоки валюты от внешнеэкономической деятельности, считают эксперты
Обычно банки начинают заранее готовиться к смягчению ДКП и это будет выражаться в дальнейшем ？укорачивании？ сроков вкладов с максимальными ставками, отметил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК ？Велес Капитал？ Юрий Кравченко. Сейчас положить деньги на депозит под высокий процент (17%) можно на полгода.
При этом на кредитование влияет не только жесткая политика ЦБ, но и макропруденциальное регулирование. Поэтому быстрого смягчения условий не стоит ожидать даже при снижении ключевой, подчеркнул эксперт.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев
Апрельское заседание ЦБ будет опорным — значит, регулятор обновит среднесрочные прогнозы, что может повлиять в том числе на котировки рынка ценных бумаг. В частности, Банк России может повысить ожидания по росту ВВП, считает Родион Латыпов из ВТБ. В февральском прогнозе ЦБ ожидал роста российской экономики на 1–2% за 2024 год, напомнил глава Центра макроэкономического анализа и прогнозирования РСХБ Максим Петроневич.
Кроме того, регулятор может повысить прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год до диапазона 13,5–15,5% (на 0,5 п.п.), а на 2025-й — до 8–10% (на 1 п.п.), отметил Игорь Рапохин из SberCIB Investment Research. Это станет сигналом, что регулятор готов сдвинуть срок, когда он начнет смягчать ДКП.
Долги в ящик: россияне резко сократили спрос на кредиты
Количество заявок на выдачу ？потребов？ с октября упало почти на 10%, а на ипотеку — на 30%
Такое изменение позитивно повлияет на доходность облигаций, однако компании могут сократить объем выпуска долговых бумаг в пользу акционерного финансирования. А значит, возможны новые IPO, отметил независимый эксперт Андрей Бархота.
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Алексей Майшев
По итогам года ЦБ планирует вывести инфляцию на уровень 4–4,5% и устойчиво удерживать ее вблизи таргета в 4%, напомнила Ольга Беленькая из ？Финама？. Тем не менее по итогам 2024-го годовой рост цен может быть в районе 5–5,5%.
— Не исключено, что период действия высоких ставок продлится дольше, чем мы изначально ожидали, — заявил Антон Павлов из Абсолют Банка.
Сохранение инфляционного давления может потребовать сохранения высокой ключевой ставки на протяжении всего 2024-го, ожидают участники рынка. В ？Сбере？ предполагают, что к концу года ЦБ снизит ее только до 13%, а в ВТБ — до 14%.
Смягчение ДКП может начаться в сентябре, но только при сохранении тренда на замедление роста цен, заключил главный экономист рейтингового агентства ？Эксперт РА？ Антон Табах.