Казначейские облигации - это государственные эмиссионные долговые ценные бумаги, выпускаемые с целью привлечения на добровольной основе свободных денежных средств населения, физических и юридических лиц в виде государственных займов на государственные, общественные и социальные нужды, содержащие обязательство государства и его финансовых органов выплатить их владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенное процентное вознаграждение в период их действия в зависимости от стоимости, периода действия и условий выпуска облигаций. Казначейские облигации выпускаются казначействами на срок от 5 до 25 лет, обычно на предъявителя (но иногда бывают и именные), они являются рыночными государственными ценными бумагами. В отличие от акций и других ценных бумаг, казначейские облигации выпускаются на определенный срок и имеют более широкий диапазон форм выпуска. В финансовом мире казначейскими облигациями называют чаще всего правительственные срочные долговые ценные бумаги Соединенных Штатов Америки с фиксированной процентной ставкой. Казначейские облигации - это долговые ценные бумаги, эмитированные государством, центральным банком или иными государственными финансовыми органами, закрепляющие право их владельца на получение от эмитента в предусмотренные в них сроки их номинальной стоимости. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права. Казначейские облигации - это любые именные или на предъявителя ценные долговые бумаги, эмитированные государством в лице казначейства или иного финансового государственного органа, удостоверяющие право их держателя (бенефициара), принадлежащего к кругу установленных эмитентом субъектов, на получение от государства-эмитента в предусмотренный ими срок номинальной стоимости этих облигаций; должником по казначейским облигациям является государственная казна вне зависимости от органа, формально осуществившего эмиссию. Казначейские облигации - это долговые обязательства, которые подтверждают возникновение отношений займа между юридическим лицом продавшим облигацию, эмитентом (в данном случае государством в лице его Казначейства) и инвестором. Последний, в течение срока обращения облигации, имеет право на регулярное получение от эмитента (в качестве вознаграждения за предоставленные взаймы средства) процента от номинальной стоимости облигации, а по наступлении установленного срока погашения - на возврат суммы долга. Казначейские облигации - это финансовый инструмент государственных займов в форме государственных ценных бумаг, выпускаемых с целью привлечения временно свободных денежных средств юридических и физических лиц в государственную казну на различные государственные нужды. Казначейские облигации - это специфический государственный финансовый инструмент государственного заимствования денежных средств, эмитированный государственным казначейством в виде государственных ценных бумаг, играющий значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом. Казначейские облигации - это среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги, обязательства, размещаемые на добровольной основе среди населения и удостоверяющие внесение ее держателем денежных средств в государственный бюджет, благодаря чему владелец казначейской облигации приобретает право на получение фиксированного денежного дохода в течение всего срока владения обязательством. Выплата дохода производится ежегодно по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов к номиналу ежегодных выплат. Выпуск казначейских облигаций осуществляется по нарицательной стоимости, доход по ним выплачивается по купонам. Казначейские облигации реализуются обычно среди физических лиц. К нерыночным ценным бумагам относятся казначейские сберегательные облигации, выпускаемые сроком на 7-10 лет. Они являются именными и не могут быть переуступлены. Казначейские облигации - это эмиссионные ценные бумаги, выпущенная государством в лице казначейства или других официальных финансовых органов, содержащие обязательства государства выплатить их владельцам (кредиторам) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от их номинальной стоимости в соответствии с условиями их выпуска. Казначейские облигации - это форма кредита, предоставляемого государству и его финансовым учреждениям, гражданами, физическими или юридическими лицами, оформленного в виде государственных ценных бумаг, подтверждающих долговые обязательства государства и его финансовых органов перед кредиторами. Казначейские облигации - это государственные долговые обязательства, подтверждающие кредитно-заемные отношения между инвестором (кредитором) и эмитентом в лице государственного казначейства и иных государственных финансовых учреждений, гарантирующие инвестору (кредитору) выплату определенной суммы денежных средств или имущественных прав по истечении установленного срока и ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Казначейские облигации - это государственные ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и государством, в лице его уполномоченных органов власти (должником). Казначейские облигации - это рыночные, правительственные долговые ценные бумаги Соединенных Штатов Америки с фиксированной процентной ставкой, сроком обращения более десяти лет и минимальной стоимостью 1000 долларов США. По казначейским облигациям выплата процентов происходит каждые полгода, а доход, который получают держатели, облагается налогом только на федеральном уровне США. Казначейские облигации - это государственные ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов США (Казначейством США) через действующее в его составе Бюро государственного долга. Они являются инструментом финансирования государственного долга. Выпускаются четыре вида казначейских ценных бумаг: краткосрочные казначейские векселя, (Bills), среднесрочные казначейские облигации, (Notes), долгосрочные казначейские облигации, (Bonds), казначейские, защищенные от инфляции, облигации (TIPS). Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем по вкладу в банке. Держатель облигации получает от своих инвестиций фиксированный доход в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются они заемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью – также доход инвестора. Этот инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее известный процент. Но у облигаций есть два основных преимущества: как правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то инвестиции в облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без потери причитающихся процентов за каждый день владения облигацией. Рынок облигаций - это рынок для консервативных инвесторов (в отличие от рынка акций). Ценовые колебания на этом рынке несопоставимо малы по сравнению с активной динамикой котировок акций. Для инвесторов главное - это проценты (купонные выплаты), хотя изменение рыночной стоимости облигации тоже влияет на доходность. Корпоративные облигации более надежны, чем акции, и более доходны, чем банковские вклады. Доходность корпоративных облигаций колеблется от 8 до 18% в зависимости от надежности эмитента облигаций. На рынке обращается большое разнообразие выпусков облигаций, из которых инвестор может выбрать наилучшее для себя сочетание доходности и риска. Есть облигации надежных, крупных компаний с небольшими купонными выплатами, есть также "бросовые" облигации некрупных предприятий с высокими процентными платежами. Особенно высока доходность по облигациям новых небольших эмитентов, которые впервые выводят на рынок свои ценные бумаги. Государственные облигации РФ (ОФЗ) не представляют интереса для массового инвестора ввиду их низкой доходности (около 8% годовых). Облигация - это долговая ценная бумага. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Эмитент обязуется выплатить держателю облигации по окончании срока ее обращения номинальную стоимость облигации и заранее известный или легко прогнозируемый стабильный доход в виде процентов от номинальной стоимости. Облигации можно продать в любой день или дождаться срока погашения облигации эмитентом (срок облигации 3-5 лет). Накопленный доход по купону и номинальная стоимость облигаций перечисляются на счет инвестора, открытый у брокера. Основные торги облигациями ведутся в Секции фондового рынка ММВБ. Покупать облигации можно точно так же, как акции, - через интернет. Все основные биржевые данные по каждому выпуску облигаций транслируются участникам торгов и доступны через торговые терминалы. Однако, чтобы купить облигации, не обязательно устанавливать у себя торговый терминал и совершать сделки с облигациями через интернет. Купить облигации для вас сможет брокер, если вы отдадите распоряжение по телефону. Облигации, как правило, считаются более безопасным инвестиционным инструментом, чем акции, поскольку их владельцы имеют приоритет в требовании доли активов компании в случае ее ликвидации или реструктуризации. Для эмитентов облигации являются надежной альтернативой банкам и другим кредиторам, которые могут предлагать менее привлекательные финансовые условия, чем рынки капитала: например, более высокие процентные ставки по займам. В процессе инвестирования в облигации необходимо обращать внимание на ряд ключевых показателей, включая срок погашения, условия досрочного выкупа, кредитное качество, процентные ставки, цену, доходность и налоговый статус. Вместе взятые, эти факторы позволяют инвестору оценить реальную стоимость конкретных долговых обязательств и решить, до какой степени данный вид капиталовложений соответствует его инвестиционным целям. Срок погашения. Под сроком погашения (maturity) имеется в виду заранее установленная дата в будущем, на которую номинальная стоимость облигации должна быть возвращена инвестору. Сроки погашения облигаций обычно простираются в пределах от одного года до 30 лет. Диапазоны сроков погашения классифицируются следующим образом: краткосрочные - до 5 лет, среднесрочные - от 5 до 12 лет, долгосрочные - от 12 лет и выше. Некоторые облигации имеют оговорку о досрочном погашении, или “отзыве” (redemption provisions, call provisions), которая позволяет эмитенту (или обязывает его) выкупить их у инвесторов до срока погашения, по наступлении заранее определенной даты, выплатив при этом их номинальную стоимость. Эмитенты облигаций продают облигации с правом досрочного погашения, или отзыва (callables), чтобы обеспечить себе относительную свободу действий, сохранив право выкупать облигации до срока погашения после заранее установленной даты. Это право имеет существенное значение для эмитентов облигаций в условиях падения процентных ставок, поскольку позволяет им, изъяв из обращения существующие долговые обязательства, выпустить новые - на ту же сумму, но по более низкой процентной ставке. В случае “отзыва” облигаций инвесторам возвращается номинальная сумма долга в наличных, после чего им предоставляется гораздо менее привлекательная возможность реинвестирования в более дорогостоящие инструменты с более низкой доходностью. Подобный риск называется риском реинвестирования. Инвесторы, желающие избежать данного риска, могут приобретать безотзывные облигации (bullets) с фиксированной датой погашения, производимого единовременно, по которым не предусмотрена возможность досрочного изъятия из обращения. Доходность этого вида бумаг, как правило, бывает ниже, чем у облигаций с правом отзыва, зато эмитент не может вынудить держателей облигаций погасить их до установленного срока, независимо от изменений в уровнях процентных ставок. Существуют так называемые облигации с опционом “пут” (put bond), которые, напротив, дают инвестору право потребовать от эмитента, чтобы тот выкупил свои бумаги по наступлении определенной даты до срока погашения. Инвесторы обычно используют это право, когда нуждаются в наличных деньгах или когда процентные ставки значительно поднимаются в сравнении с уровнем, на котором они были в момент выпуска облигаций. В этом случае держатели облигаций могут вновь инвестировать полученные деньги в бумаги с более высокой процентной ставкой. Прежде чем покупать облигации, инвестор должен выяснить, включают ли условия продажи оговорку о досрочном погашении, и, если таковая имеется, убедиться в том, что он будет получать доход, рассчитанный на первую возможную дату досрочного погашения, а не только доход на дату погашения. Облигации, продаваемые с оговоркой о досрочном выкупе, обычно приносят более высокий годовой доход, чтобы компенсировать риск, связанный с возможностью преждевременного изъятия из обращения. Процентные ставки. Облигации приносят инвесторам процентный доход, который может быть фиксированным, “плавающим” или выплачиваться по наступлении срока погашения. Для большинства долговых обязательств устанавливается процентная ставка, которая остается на одном и том же уровне до наступления срока погашения и исчисляется в процентах от номинальной стоимости ценной бумаги (fixed rate). Как правило, держатели облигаций получают процентные платежи раз в полугодие. Например, владелец облигации стоимостью $1000 со ставкой 8% будет получать $80 в год - по $40 каждые 6 месяцев. Когда наступит срок погашения облигации, инвестор получит сумму, равную ее номинальной стоимости - $1000. Некоторые инвесторы предпочитают бумаги, процентная ставка по которым может корректироваться и в большей степени отражает текущие уровни рыночных ставок. Существуют облигации с так называемой “плавающей” ставкой (floating rate), которая периодически приводится в соответствие с изменениями в базовых процентных ставках, таких как ставки по казначейским векселям. Кроме того, имеются бумаги, так называемые "облигации с нулевым купоном" (zero-coupon bonds), которые, в отличие от обычных облигаций не предполагают регулярных процентных выплат. Вместо этого данные облигации продаются со значительным дисконтом к номиналу. На американском рынке облигаций обращаются 3 основных типа облигаций с нулевыми купонами: казначейские облигации с нулевыми купонами, корпоративные облигации с нулевыми купонами и муниципальные облигации с нулевыми купонами. Казначейские облигации с нулевыми купонами обычно считаются наименее рискованными из трех типов бумаг, поскольку они полностью гарантированы федеральным правительством. Корпоративные облигации с нулевыми купонами предлагают потенциально более высокий уровень доходности, призванный компенсировать дополнительный риск, масштабы которого различаются в зависимости от конкретного эмитента. Кредитное качество. Облигации могут иметь самое различное кредитное качество: от казначейских обязательств, полностью гарантированных правительством США, до облигаций с рейтингом ниже инвестиционного уровня, которые рассматриваются как спекулятивные. Выпуская облигации, эмитент обязан предоставить подробную информацию о своем финансовом положении и платежеспособности. Эта информация содержится в проспекте эмиссии, однако на ее основании трудно сделать вывод о том, будут ли компания или государственное учреждение способны выплачивать регулярные процентные платежи через 5, 10, 20 или 30 лет после эмиссии. На помощь приходят рейтинговые агентства, которые присваивают многим облигациям кредитный рейтинг во время эмиссии и затем отслеживают их в ходе их “жизненного цикла”. Брокерские фирмы и банки также имеют штат аналитиков, которые отслеживают способность (и готовность) различных компаний и других эмитентов выплачивать проценты и по наступлении срока погашения выкупать бумаги по номинальной стоимости. Ведущими рейтинговыми агентствами являются Moody's Investors Service, Standard & Poor's Corporation и Fitch. Каждое из агентств присваивает облигациям рейтинги по собственной системе, основываясь на глубоком анализе финансового положения эмитента, качества менеджмента, экономических факторов и специфических источников дохода, гарантирующих выплаты по облигациям. Самыми высокими рейтингами являются “AAA” (S&P и Fitch) и Aaa (Moody's). Облигации с рейтингом категории “BBB” или выше считаются облигациями инвестиционного уровня; облигации с рейтингом категории “ВВ” или ниже считаются высокодоходными облигациями, или облигациями ниже инвестиционного уровня. Хотя опыт показывает, что диверсифицированный портфель высокодоходных облигаций в долгосрочном периоде несет весьма небольшой риск невыполнения обязательств, чрезвычайно важно осознавать, что для любой облигации, взятой в отдельности, высокая доходность, как правило, сопровождающая низкий рейтинг, является тревожным сигналом, предупреждающим о более высоком риске. Как правило, рейтинговые агентства сигнализируют о том, что рассматривают вопрос об изменении рейтинга облигаций, помещая их в список особо тщательно отслеживаемых бумаг: CreditWatch (S&P), Under Review (Moody's) или Rating Watch (Fitch). Страхование облигаций. Кредитное качество может быть улучшено за счет страхования облигации. Специализированные страховые компании, обслуживающие рынок бумаг с фиксированным доходом, гарантируют инвесторам своевременную выплату основного долга и процентов по застрахованным ими облигациям. В США крупнейшими фирмами по страхованию облигаций являются MBIA, AMBAC, FGIC и FSA. Большинство подобных компаний имеют, по крайней мере, один кредитный рейтинг из трех “А”, присвоенный рейтинговым агентством общенационального масштаба. Застрахованные облигации, в свою очередь, приобретают такой же рейтинг, базирующийся на размерах капитала страховщика и его ресурсов, предназначенных для выплаты денег по требованиям. Исторически подобная деятельность была сосредоточена в сфере муниципальных облигаций, однако страховщики облигаций также предоставляют гарантии по обязательствам, обеспеченным ипотеками и активами и постепенно продвигаются на рынки, торгующие другими типами бумаг. Налоговый статус. Некоторые виды облигаций предоставляют инвесторам налоговые преимущества. Так, проценты, выплачиваемые по казначейским облигациям США, не облагаются налогами штатов и местных органов власти; проценты по большинству муниципальных обязательств не подлежат обложению федеральным налогом, а во многих случаях – также и местным подоходным налогом. Инвестор обычно предпочитает получать налогооблагаемый доход или, наоборот, доход, с которого не взимаются налоги, в зависимости от ступени налоговой шкалы, к которой относится его доход, а также от разницы между прибылью от налогооблагаемых и освобожденных от налогов облигаций (не только на настоящий момент, но и за весь период до срока погашения). Решение по поводу инвестирования в налогооблагаемые или свободные от налогов облигации также зависит от того, держит ли инвестор бумаги на счете с отложенным платежом налогов или с налоговыми льготами (таковы, например, пенсионные счета, счета 40l(k) или IRA). Цена. Цена облигации базируется на большом количестве переменных, включая процентные ставки, спрос и предложение, кредитное качество, срок до погашения и налоговый статус. Облигации новых выпусков, как правило, продаются по номинальной стоимости или близко к этому уровню. Цены облигаций, торгуемых на вторичном рынке, колеблются, реагируя на изменения процентных ставок. Если цена облигации превышает номинальную стоимость, то говорят, что облигация продается с премией; если же цена оказывается ниже номинальной стоимости, говорят, что облигация продается со скидкой. Казначейские облигации, первичное размещение которых осуществляется путем проведения аукционных торгов, продаются с дисконтом к номиналу, а погашаются они по номинальной стоимости. Номинальный доход. Номинальный доход (nominal yield) - это фиксированный доход, определяемый процентной ставкой, установленной для данной облигации при эмиссии. Ее также называют ставкой купона. Если облигация имеет стоимость $1000, а купонная ставка составляет 10%, то инвестор будет получать проценты в размере $100 в год, которые будут выплачиваться раз в полгода по $50. Доходность облигаций. Инвестируя в облигации, важно помнить, что доходность инвестиций связана с риском. Чем более рискованной является облигация, тем более высокой бывает, как правило, ее доходность, поскольку она призвана вознаградить инвестора за принимаемый на себя риск. Текущая доходность рассчитывается путем деления годового дохода по купонам на текущую рыночную цену облигации. Например, если текущая цена составляет $1000, а купонная ставка равна 8% ($80 в год), текущая доходность составляет 8% ($80 разделить на $1000 и умножить на 100%). Если облигация торгуется по $900, а купонная ставка также равна 8% ($80 в год), то текущая доходность составляет уже 8,89% ($80 разделить на $900 и умножить на 100%). Текущая доходность по дисконтным бумагам рассчитывается путем деления дисконта на разницу между номиналом и дисконтом. Доходность к погашению (yield to maturity) или доходность к досрочному погашению (yield to call) считаются более важными показателями, чем текущая доходность, и дают возможность сопоставлять облигации с разными сроками погашения и купонами. Разница доходностей у двух облигаций обычно называется спредом доходностей (yield spread). По сути, доходность к погашению является дисконтной ставкой, при которой будущие доходы по облигации будут эквивалентны текущей цене. При расчете доходности к погашению учитывается сумма всех процентных платежей, получаемых инвестором с момента покупки бумаги до срока погашения, а также дисконт (в случае покупки облигации ниже номинала) или премия (в случае покупки выше номинала). Доходность облигации к погашению дает представления о реальной ценности бумаг для инвестиционного портфеля и поэтому является одним из важнейших показателей, которые необходимо учитывать при принятии решения о покупке облигаций. Покупка облигаций является оптимальным выбором для инвестора, основная цель которого - получение стабильного дохода и высокая надежность вложений. Для эмитентов облигации являются надежной альтернативой банкам и другим кредиторам, которые могут предлагать менее привлекательные финансовые условия, чем рынки капитала: например, более высокие процентные ставки по займам. Эмитентом казначейских облигаций могут выступать правительство, государство в лице его Казначейства. Облигации относятся к финансовым инструментам с фиксированным доходом (fixed-income). Главной особенностью этих ценных бумаг, в отличие от акций, является гарантированный эмитентом доход (купонная ставка). Следует обратить внимание на надежность казначейских обязательств правительства США - ни разу не было объявлено дефолта. Однако, за исключением облигаций федерального правительства, облигации несут в себе потенциальный риск, неважно, насколько мал может быть этот риск. На лицевой стороне облигации фиксируются - номинальная стоимость, купонная ставка и срок обращения. Номинальная стоимость (face value, par value) - это сумма, которую инвестор дает в долг (под регулярные проценты), а эмитент выписывает расписку (облигацию) и обязуется вернуть через фиксированное время. Обычно это 1000 $. Купонная ставка, номинальный доход (coupon rate, nominal yield) - доход, исчисляемый в процентах от номинальной стоимости облигации. Купонная ставка определяется эмитентом (на момент продажи облигации) или непосредственно с инвестором, или на аукционе. Если облигация имеет стоимость 1000$, а купонная ставка составляет 7%, то инвестор будет получать проценты в размере 70$ в год. По процентным облигациям проценты выплачиваются через определенные периоды времени, как правило, раз в полугодие. Облигации приносят инвесторам процентный доход, который может быть фиксированным, “плавающим” или выплачиваться по наступлении срока погашения. Инвестор может продать облигацию другому инвестору, в том числе и через биржу. Но вряд ли владелец сможет продать облигацию по номинальной стоимости. Текущая цена зависит от многих переменных: государственные процентные ставки, спрос на вторичном рынке, срок до погашения, кредитное качество эмитента и т.д. Рынок облигаций напрямую связан с экономическими циклами, и его колебания могут быть вызваны беспокойством по поводу темпов инфляции. Рынок облигаций, как и экономика в целом, выигрывает от устойчивых темпов роста. Однако резкое повышение темпов роста экономики может вызвать усиление инфляционного давления, что приводит к повышению процентных ставок, в основном за счет мер, предпринимаемых Федеральной резервной системой США для замедления ？нездорового？ роста экономики. Часть инвестиционного портфеля облигаций должна быть ориентирована на получение устойчивого и надежного дохода. Агрессивным инвесторам такой доход позволяет сбалансировать портфель, компенсируя периодические потери в его акционерной составляющей, а людям с более консервативным инвестиционным подходом он обеспечивает средства к существованию. Подобный доход обеспечивают инвестиции в долгосрочные обязательства – бумаги, приносящие фиксированный доход и почти не зависящие от текущей ситуации на рынке облигаций. Стратегия инвестирования в эти бумаги состоит в том, чтобы приобрести их и держать до наступления срока погашения. Основу данной части портфеля облигаций должны составлять надежные, высоколиквидные государственные облигации – главным образом, среднесрочные казначейские обязательства (срок погашения которых составляет от 2 до 10 лет). Практика показывает, что бумаги с более длительным периодом держания (свыше 10 лет) при стратегии “купить и держать” показывают себя менее эффективными. Инвестор может просто купить 5-летние казначейские обязательства или, - если в его распоряжении имеется достаточно средств, предназначенных для покупки облигаций, - составить так называемую “лестницу казначейских обязательств”. Например, можно вложить равные суммы в обязательства, сроки погашения которых составляют 1, 3, 5, 7 и 9 лет. Подобный портфель будет иметь средний срок погашения 5 лет (1+3+5+7+9 разделить на 5 равно 5). На следующий год, когда погашается первая “порция” бумаг, инвестор “надстраивает” лестницу, вкладывая деньги в 10-летние обязательства. Таким образом, средний срок погашения казначейских обязательств в составе его портфеля составляет уже 6 лет. Через 2 года, когда истекает срок следующей “порции”, инвестор покупает новые 10-летние обязательства и т.д. Если по истечении срока каждой очередной “порции” обязательств пополнять портфель новыми 10-летними облигациями, то средний срок погашения бумаг в таком портфеле будет постоянно составлять 5-6 лет. Еще одно преимущество “лестницы” состоит в том, что инвестору почти не приходится беспокоиться по поводу процентных ставок, - особенно если сконструированная им лестница содержит бумаги, сроки погашения которых наступают каждый год. Если процентные ставки поднимаются вскоре после покупки новой “порции” облигаций, то инвестор знает, что через некоторое время у него появятся средства для приобретения бумаг с более высокой ставкой доходности. С другой стороны, в случае снижения ставок после покупки инвестор выигрывает от того, что успел “зафиксировать” более высокие ставки в недавно приобретенной порции облигаций. И, конечно, инвестор всегда может подождать с реинвестированием своих средств от погашения облигаций, если он считает, что процентные ставки приближены к уровням исторических минимумов. Кроме того, существует и возможность защиты от вероятных потерь с помощью приобретения краткосрочных казначейских облигаций и, таким образом, сокращения среднего срока держания бумаг в составе портфеля, чтобы иметь больше свободных средств позже - на тот момент, когда, по мнению инвестора, ситуация со ставками может улучшиться. Для инвесторов, не обладающими достаточными средствами для построения “лестницы”, есть еще один вид практически безрисковых, высоколиквидных финансовых инструментов - это фонды облигаций. Что касается корпоративных облигаций, то они, несомненно, отличаются более высокой ставкой доходности, чем государственные обязательства. Однако далеко не все специалисты рекомендуют инвестиции в этот вид ценных бумаг. Чрезвычайно важно также иметь в виду, что лучшие эмитенты облигаций, как правило, сохраняют за собой право на досрочное погашение этих бумаг. Это означает, что компания может, по своему усмотрению, погасить обязательства по установленной цене и прекратить выплату процентов. Таким образом, выиграв в одном, владельцы корпоративных обязательств могут существенно потерять в другом. Если процентные ставки снижаются, а стоимость облигаций растет, компания может погасить их досрочно, что лишит инвесторов ожидаемого дохода и сократит размер потенциального прироста капитала. В то же время, в случае повышения процентных ставок на руках у инвестора остаются подешевевшие бумаги со ставками ниже рыночного уровня. Рынок облигаций, в отличие от рынка акций, не предназначен для розничных инвесторов. Вопреки распространенным мифам, предназначен он для работы достаточно крупных инвесторов. Облигации практически везде торгуются на внебиржевом рынке, и торгуются пакетами определенного размера, т.н. лотами. Размер этого лота на рынке государственных облигаций США составляет обычно не менее 1 млн. долл., на рынке еврооблигаций - также 1 млн. долл. Правда, иногда можно купить и т.н. "нестандартный" лот, размер которого может составлять 500 тыс. долл., 250 тыс. долл., и очень редко 100 тыс. долл., причем, чем меньше лот, тем хуже цена, по которой можно купить или продать бумаги. С меньшими суммами на мировом рынке облигаций делать нечего. Исключение могут представлять только менее развитые рынки облигаций, в частности, рынки облигаций стран СНГ. Однако, если вложиться в зарубежные облигации хочется, а миллиона долларов нет, это не означает, что путь на рынок полностью закрыт. В этом случае инвестор может купить паи инвестиционного фонда, осуществляющего вложения в облигации. Обычно фонд имеет инвестиционную декларацию, детально расписывающую, в какие облигации могут инвестироваться средства фонда. Это может быть как диверсифицированный фонд, так и узкоспециализированный фонд, специализирующийся, например, на государственных облигациях, или высокодоходных корпоративных облигациях. На мировом фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты, называемые облигации. Облигационные займы пользуются высокой популярностью и их размещают все – начиная с государства, в лице его финансовых органов – министерства финансов, казначейства, центральных национальных банков – и заканчивая небольшими предприятиями. Этот сегмент фондового рынка не менее интересен, чем сектор акций. Практика и экономическое развитие большинства стран показывает, что государство не может быть профессиональным предпринимателем. При этом оно всегда сохраняет прямую зависимость от тех, кто профессионально занимается бизнесом. Поэтому Государство никогда не выпускает акций (гарантирующих участие в прибылях казны) или товарораспорядительных документов (предоставляющих конкретные товарные массы на хранение или в оборот). На его долю остаются лишь долговые денежные бумаги – то есть ценные бумаги, оформляющие отношения займа, (а одним словом – облигации). Представляется, что определение государственной казначейской облигации с юридической точки зрения ничем не отличается от определения обыкновенной облигации, выпущенной коммерческой организацией. Основным из сугубо экономических различий этих финансовых обязательств является срок выпуска облигации. Ведь юридические лица обычно ориентируются на долгосрочные облигационные займы с периодической выплатой процентного дохода. А государство, исходя из практики экономической жизни стран с рыночной экономикой, тем более находящихся на переходном этапе к ней, прибегает к выпуску краткосрочных обязательств, реализуемых со скидкой (дисконтом) и погашаемых по номиналу. Хотя, конечно же, встречаются и исключения из этого общего правила. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является частью финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать. К ценным бумагам относятся: казначейская (государственная) облигация, корпоративная облигация, а также, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Государственные казначейские облигации выпускаются с целью финансирования дефицита государственного бюджета, а также осуществления различных государственных, социальных и общественных проектов. Объем и структура средств, привлекаемых при размещении казначейских облигаций, а также порядок их расходования устанавливаются в бюджете в соответствии с бюджетным законодательством страны. Казначейские облигации размещаются на первичном рынке путем организации подписки или аукционной продажи, а также посредством заключения договора купли-продажи без проведения аукциона и вторичных торгов. Государственные облигации, как правило, разделяют по: эмитенту – государственные облигации региональных органов исполнительной власти; государственные облигации федеральных органов исполнительной власти (казначейские облигации); государственные облигации специализированных правительственных учреждений: валюте займа (рынку обращения) – внешние государственные облигации (еврооблигации); внутренние государственные облигации. Государственные или казначейские обл