2255

       ？ 27.01.2017, Кулакова В.К.

       photo by Pictures of Money // www.flickr.com/photos/pictures-of-money

       Дональд Трамп во время своей избирательной кампании, как известно, обещал отменить Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-Стрит и защите потребителя, а также ввести мораторий на новые регулятивные требования, в том числе, и к финансовым компаниям. Однако было очевидно, что невелики перспективы того, что даже через республиканский конгресс пройдет всеобъемлющий законопроект о полной отмене финансовой реформы. Поэтому предполагалось, что республиканцы пойдут по пути законодательной отмены отдельных направлений. Кроме законодательного пути, однако, существует еще и способ сворачивания реформы через смену состава ведомств финансового регулирования, которые отвечают за разработку подзаконных актов и контроль над их исполнением.

       Непосредственно перед выборами президента США в ноябре 2016 г. были основания полагать, что в области регулирования финансового сектора может быть сохранена определенная преемственность. Ведомства финансового контроля в США работают независимо от президента, а руководители большинства финансовых регуляторов имели запас времени на своих постах, так как их сроки завершаются только через несколько лет.

       Однако вскоре после выборов заявили об уходе в отставку председатели обеих комиссий, регулирующих рынки ценных бумаг и деривативов – Мэри Джо Уайт (Комиссия по ценным бумагам и биржам) и Тимоти Массад (Комиссия по торговле товарными фьючерсами). Кроме того, по два места в каждой комиссии в настоящее время свободно, и после инаугурации Трамп сможет номинировать на них своих сторонников. В области банковского регулирования важно, что в структуре ФРС направление работы, связанное с регулированием крупных банковских холдингов, скорее всего, будет передано в руки нового назначенца, который явно будет выбран Трампом из сторонников идей свободного рынка и дерегулирования.

       Данная тенденция вынуждает поменять ожидания в пользу того, что финансовая реформа в стране будет свернута быстрее и по большему количеству направлений, чем можно было ожидать в ноябре 2016 г.

       В январе 2017 г. стало известно, что на пост председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Трамп номинирует Уолтера Джея Клейтона, юриста, работающего на Уолл-Стрит в компании Sullivan & Cromwell. Клейтону предстоит отказаться от части своих акций, чтобы избежать конфликта интересов, а также в течение одного года воздерживаться от голосования по вопросам, связанным с компаниями, с которыми сотрудничала его фирма-работодатель. Однако очевидно, что направление политики Комиссии с его приходом в должность изменится в сторону дерегулирования. Также Трампу нужно будет номинировать еще двух членов комиссии, доведя их общее число до пяти человек (один из которых одновременно является председателем). Поскольку КЦББ по законодательству является двухпартийным органом, и только три комиссионера могут принадлежать одной партии, то естественно, что номинированы кандидаты будут таким образом, чтобы сохранить большинство за партией президента США.

       20 января 2017 г. на пост и.о. председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами назначен Кристофер Жанкарло, которого еще должен утвердить в должности Сенат. До перехода на государственную службу Жанкарло работал в крупных финансовых компаниях. Будучи членом КТТФ с 2014 г., причем в последнее время единственным республиканцем в комиссии, Жанкарло выступал против ужесточения регулирования внутри США и против навязывания новых норм регулирования деривативов экономическим агентам за пределами США. Однако пока он был в комиссии в меньшинстве, и КТТФ проводила активную политику по разработке и внедрению новых требований.

       В области банковского регулирования также ожидаются перемены. ФРС помимо проведения денежно-кредитной политики отвечает за регулирование крупных банковских холдингов и при президенте Обаме активно реализовывала финансовую реформу. Были приняты многочисленные подзаконные акты, в том числе, по имплементации в американской юрисдикции Базеля-3, по введению повышенных требований к капиталу, ликвидности и левережду крупнейших банков и др. Эта работа велась под руководством Дэниела Тарулло, который одновременно выступал в роли члена совета управляющих ФРС и главы комитета ФРС по банковскому надзору. Законом Додда-Фрэнка был также создан пост вице-председателя по надзору, который до сих пор оставался вакантным, однако де-факто данные обязанности выполнял Тарулло. Очевидно, что назначения на пост вице-председателя по надзору от Трампа Тарулло не получит, поскольку является сторонником расширения государственного регулирования банковской сферы и активной политики в области международного банковского регулирования. Возможно, он подаст в отставку, поскольку, решив продолжить работу, ему придется наблюдать, как один за другим отменяются подзаконные акты, с таким трудом разрабатывавшиеся его командой. Однако он пока не объявил о своем уходе.

       Что касается поста председателя совета управляющих ФРС, то есть главы ведомства, то вскоре после выборов президента США Дженнет Йеллен заявила, что не собирается покидать свой пост до конца срока, который заканчивается в январе 2018 года. Закон о Федеральной резервной системе наделяет президента США правом, при наличии серьезных оснований, уволить председателя Совета управляющих ФРС. Таких прецедентов еще не было в истории США, и сложно прогнозировать сделает ли Трамп настолько экстравагантный шаг, позволят ли ему его советники, принадлежащие к финансовой элите. В целом, Трамп высказывался по поводу денежно-кредитной политики США и Джэнет Йеллен весьма противоречиво.

       В состав Совета управляющих ФРС входят 7 человек, один из которых выполняет функцию председателя. В настоящее время вакантны два места. ФРС, в отличие от КЦББ и КТТФ, структура беспартийная, то есть там нет требования соблюдать пропорцию в количестве управляющих по их партийной принадлежности. Поэтому номинировать Трамп сможет персон, близких себе по взглядам.

       Таким образом, уже в течение первого года на президентском посту Дональд Трамп, скорее всего, переформатирует основные регулирующие органы таким образом, чтобы их политика отражала его общий настрой на дерегулирование финансов. Намного реальнее теперь становится перспектива отмены ряда важнейших нововведений Закона Додда-Фрэнка о финансовой реформе, подписанного Обамой в 2010 г. в ответ на финансовый кризис.

       Поскольку представления самого Дональда Трампа о финансовом регулировании носят достаточно противоречивый характер, то можно предполагать, что, в той или иной степени, будет реализовываться республиканский подход, заключающийся в целесообразности минимального вмешательства государства. В качестве некоего свода республиканских представлений о финансовом регулировании можно рассматривать так называемый Законопроект о финансовом выборе, который был обнародован 23 июня 2016 г., но так и не был принят. Однако реализация республиканского плана, отраженного в билле, определенно начнется уже в 2017 г.

       Рассмотрим основные его пункты. Республиканская парадигма банковского регулирования предполагает для банков, коэффициент левериджа которых превышает 10%, отмену большинства нововведений финансовой реформы, в том числе требований Базеля-3 и более высоких пруденциальных стандартов для крупнейших банков.

       Республиканцы собираются отменить введенное Законом Додда-Фрэнка понятие системно значимых компаний, которые ？назначаются？ Советом по надзору за финансовой стабильностью (СНФС). Председателем СНФС выступает министр финансов США, который сможет отменить уже сделанные назначения. Стив Мнучин, номинированный Трампом на пост министра финансов, уже прошел через слушания в Сенате, однако голосование по поводу его утверждения планируется не раньше февраля 2017 г.

       Введенный Законом Додда-Фрэнка механизм упорядоченной ликвидации крупных небанковских компаний, находящихся на грани банкротства, республиканцы собираются заменить на новую главу в кодекс о банкротстве, предназначенную специально для финансовых компаний.

       Республиканцы не планируют ликвидировать Бюро по защите потребителей финансовых услуг, созданное в рамках финансовой реформы. Однако оно должно быть подвергнуто реформе по двум основным направлениям: во-первых, бюджет ведомства должен будет проходить процедуру утверждения конгрессом США, и во-вторых, внутреннее устройство ведомства вместо централизованного должно стать коллегиальным. Оба изменения снижают независимость ведомства и его способность быстро и жестко проводить политику. Срок директора Ричарда Кордрэя, с огромным трудом проведенного президентом Обамой через процедуру утверждения сенатом, истекает в 2018 г.

       Регулирование рынков ценных бумаг и деривативов менее подробно проработано в Законопроекте о финансовом выборе. Однако общее направление республиканской мысли заключается в том, что вместо многочисленных требований к работе компаний необходимо усилить полномочия комиссий по пресечению мошенничеств и других злоупотреблений в данной области.

       Среди американских избирателей реформа финансового регулирования остается чрезвычайно популярной. Однако маятник государственной политики меняет направление движения в сторону дерегулирования финансовой сферы. Тем не менее, полного возврата к докризисному уровню регулирования не ожидается, так как республиканцы осознают циклический характер финансово-экономического развития.

       Смена парадигмы государственного финансового регулирования ставит вопрос о том, как грядущие изменения можно увязать с обязательствами США в рамках договоренностей Большой Двадцатки, достигнутых во время финансово-экономического кризиса. При президенте Обаме ведущая роль США в международной финансовой реформе выступала в качестве одного из механизмов поддержания глобального экономического лидерства США. Теперь же предстоит переосмыслить эту роль.