Экономика замедляется. Основная причина — в высоких ставках. Именно эта тема стала центральной на ПМЭФ-2025. Что же здесь обсуждать, если и с самим фактом охлаждения, и с причинами согласны все?
Дискуссия между руководителями экономического блока на форуме — это вопрос интерпретации фактических данных и опросов бизнеса. Министр экономики Максим Решетников видит охлаждение экономики ？на грани перехода к рецессии？. Глава Банка России Эльвира Набиуллина сказала, что мы ？выходим из перегрева？. Министр финансов Антон Силуанов отметил ？похолодание？ (за которым ？придет лето？).
Кто же ближе к правде?
Если в целом сегодняшнюю экономическую ситуацию всё еще можно рассматривать как ？мягкую посадку？, то по видам экономической деятельности динамика сильно неоднородна.
По всем основным категориям товаров и услуг, кроме общественного питания, потребительские расходы растут, но уже гораздо медленнее. Например, по данным Росстата, в январе – апреле оборот розничной торговли увеличился на 2,4%, а аналогичная цифра прошлого года — 10,9%. Похожая динамика — на рынке платных услуг. И лишь оборот общественного питания ускорил рост в реальном выражении до 8,5% (по сравнению с 7,5%).
Причем по некоторым товарам длительного пользования (автомобили, мебель, бытовая техника, электроника, одежда) расходы вообще уменьшаются — потому что кредиты, в том числе ипотечные, становятся недоступными.
В промышленности наиболее сложная ситуация в таких отраслях, как угольная, строительство жилья, металлургия, производство грузовиков, автобусов, сельхозтехники. Сокращаются железнодорожные грузоперевозки. Сказываются неблагоприятные экспортные условия (в том числе сильно окрепший курс рубля), высокие ставки по кредитам и сокращение льготных госпрограмм.
Возможности государства ограничены — Минфин и так обслуживает льготные ипотечные кредиты в большом количестве, при этом нефтегозвые доходы сокращаются, равно как и ликвидная часть ФНБ.
На фоне высокой ключевой предприятия останавливают инвестиции. Глава ？Сбера？ Герман Греф отметил: ？Впервые за долгое время, с начала этого года, мы не профинансировали ни одного нового инвестиционного проекта？. При этом, судя по цифрам, вложения компаний в нефинансовые активы всё же растут — но, скорее всего, это связано с развитием уже начатых проектов.
О том, что предприятиям становится сложнее обслуживать кредиты, может говорить рекомендация ЦБ для банков о реструктуризации займов корпоративных заемщиков и индивидуальных предпринимателей, столкнувшихся с временными финансовыми трудностями.
Всё это, вроде бы, подтверждает мнение Максима Решетникова — о том, что экономика находится на грани рецессии. Но есть и другие цифры, которые отражают лишь выход из перегрева, о котором говорила Эльвира Набиуллина.
Рынок труда остается дефицитным, безработица на историческом минимуме. И даже при некоторых признаках ослабления кадрового дефицита и замедления роста зарплат их увеличение все-таки позволяет поддерживать потребление.
Кроме того, расходы федерального бюджета за пять месяцев 2025-го выросли на 20%: это отчасти компенсирует ？охлаждающее？ влияние высоких ставок.
Если резюмировать, то данные говорят в пользу продолжения роста экономики в этом году (наш прогноз — примерно на 1,5%). Да, это значительно более медленные темпы, чем в предыдущие два года. Но нельзя полностью исключить внутригодовую техническую рецессию — последовательное снижение ВВП к предыдущему кварталу в течение шести месяцев подряд.
Однозначно позитивный фактор при этом всем — явное замедление инфляции. Это позволило ЦБ начать снижение ключевой ставки в июне. Хотя, конечно, ее уменьшение на 1 п.п., до 20%, на самом деле не смягчает денежно-кредитные условия — ставки всё еще высокие.
Зато Эльвира Набиуллина подтвердила, что ЦБ будет уменьшать ключевую ставку по мере снижения инфляции, которая сейчас замедляется даже быстрее ожиданий регулятора. И это все-таки даст экономике вздохнуть свободно и перейти к сбалансированному росту.
Автор —руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ ？Финам？
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
Индия заинтересована в создании совместного производства компонентов лекарств на территории России. Об этом сообщили на российско-индийской сессии ПМЭФ-2025 19 июня. Между тем сотрудничество стран в этой индустрии насчитывает уже не один год. Какие выгоды сулит России создание совместного производства фармацевтических компонентов с Индией — в материале ？Известий？.
Потребность в дженериках
？ Одним из приоритетов российской политики в здравоохранении является лекарственная безопасность. До 2021 года Россия была частично зависима от импорта зарубежных препаратов. Чтобы обеспечить население лекарствами, Минэкономразвития России ограничило возможность продления патентов на оригинальные препараты с 8 июня 2021 года. Это решение освободило путь на рынок производителям дженериков.
Справка ？Известий？
Дженерики — непатентованные лекарственные средства, которые фармкомпании могут производить после истечения срока действия патента на оригинальный препарат. То есть разработчик теряет монополию на выпуск своего лекарства.
Дженерики имеют то же действующее вещество и выпускаются в той же форме, что и оригинальный патентованный препарат, но они дешевле, потому что производителю не приходится тратить средства на разработку препарата и клинические испытания.
？ Производство лекарств на территории России в 2024 году выросло на 9,6% благодаря преференциям отечественным фармпроизводителям. В стране действует программа ？Продукты на полку？, по которой производитель получает субсидию на разработку и регистрацию аналога зарубежного патентованного препарата после истечения срока действия патента или в том случае, если зарубежный производитель перестал поставлять его в Россию. При закупках препаратов из перечня стратегически значимых лекарственных средств действует механизм ？второй лишний？, который отдает приоритет локализованным в России препаратам: с сентября 2025 года он будет распространяться и на компоненты лекарственных средств.
？ Несмотря на рост отечественного фармацевтического производства, закупки импортных лекарственных средств в 2024 году выросли на 10,1%, а дженерики и биоаналоги — то есть препараты, схожие с оригинальными лекарствами по качеству, эффективности и безопасности, но не воспроизводящие их формулу, как дженерики, — продолжили вытеснять патентованные средства в российских аптеках.
？ Лидером в производстве дженериков в мире считается Индия, которая обеспечивает 20% мирового экспорта непатентованных лекарств и закрывает 40% процентов импорта дженериков в США. В 2023 году Индия стала крупнейшим поставщиком непатентованных препаратов в Россию, обогнав лидировавшую до этого Германию.
Лечебное убеждение: что становится драйвером развития медицины в РФ
Одна из сфер с быстрыми темпами роста — нейротехнологии, рассказали на ПМЭФ-2025
Рынок компонентов
？ Основная проблема, с которой сталкиваются фармацевтические компании при производстве препаратов в России, — дефицит компонентов лекарств. В 2022 году большую часть всех фармацевтических субстанций, поставляемых в Россию, обеспечивал Китай — 57,4%. На втором месте среди поставщиков компонентов была Индия — 16,1%.
？ Размещение в России совместного с Индией производства ингредиентов для лекарств, о котором говорилось на ПМЭФ, может существенно поддержать отечественных производителей фармацевтических препаратов. В октябре 2024 года российские фармкомпании столкнулись с дефицитом импортного сырья для производства лекарств: из-за санкций Китай прекратил поставлять в Россию ряд позиций, необходимых для производства лекарственных препаратов.
Перспективы российского фармрынка
？ Лекарственная безопасность заключается не только в локализации производства препаратов на территории России, но и в облегчении процедуры регистрации лекарств и обеспечении международного сотрудничества. Эксперты в отрасли считают, что обеспечить доступность инновационных препаратов для пациента важнее, чем организовать производство на территории России.
？ Российская фарминдустрия в конце 2025 года присоединится к единому рынку лекарственных средств в рамках Евразийского союза. Благодаря этому в российских аптеках могут появиться лекарственные средства из Казахстана, Белоруссии, Армении и Киргизии, соответствующие требованиям российского Минздрава.
？ Отечественные фармпроизводители также получат выход на рынки других стран. Россия уже сейчас может похвастаться собственными уникальными лекарственными препаратами и разработками — оригинальным антибиотиком (？Фтортиазинон？), средствами для лечения рассеянного склероза, онкологических заболеваний, идиопатического рецидивирующего перикардита, а также современными вакцинами.