Какие последствия будет иметь расширение санкционного списка США

       В расширенный в минувшую пятницу санкционный список США не попали производственные и сбытовые компании ？Норникеля？, только ряд сервисных структур группы, указала компания. Что это значит для инвесторов и бизнеса, разбирался РБК

       Фото: Денис Кожевников / ТАСС

       ？Производственные и сбытовые компании группы (ПАО ？ГМК ？Норильский никель？, ее Заполярный филиал и дочерние структуры, Кольская ГМК и ее ？дочки？) не были включены в санкционный список США от 23 августа 2024 года. В санкционный список попал ряд сервисных компаний группы. Менеджмент компании проводит оценку влияния введенных санкций？, — сообщил в понедельник, 26 августа, представитель ？Норникеля？.

       Политика

       Под новые санкции США против России попали почти 400 физлиц и компаний

       В пятницу, 23 августа, Минфин США объявил о расширении санкций против России, в новый список попали почти 400 физических и юридических лиц и организаций. Цель новых ограничений — подрыв цепочек поставок и финансовых каналов для военно-промышленного комплекса России.

       Санкции относительно ？Норникеля？ коснулись его структур, в частности Норильского горно-металлургического комбината им. А.П. Завенягина, компаний ？Норникель Сфера？, ？Норникель Спутник？, ？Норильскникельремонт？ и др. Сразу после объявления бумаги ？Норникеля？ (GMKN), а также других вошедших в список публичных компаний показывали снижение на бирже.

       В числе других российских организаций, попавших под ограничения, — разработчики программных обеспечений для финансового сектора АТОЛ, ？Диасофт？ и Центр финансовых технологий (ЦФТ); структуры холдинга Evraz, в частности угольные компании ？Распадская？ и ？Южкузбассуголь？, Нижнетагильский и Западно-Сибирский металлургические комбинаты, Evraz Market.

       Насколько серьезны новые санкции

       Опрошенные РБК аналитики считают, что под санкционный удар попали значимые активы — и в случае ？Норникеля？, и в случае Evraz. ？Основные производственные и сбытовые активы [？Норникеля？] (за исключением ？ГРК Быстринское？) в SDN-лист включены не были. В то же время ？ГРК Быстринское？ обеспечивает не менее 10% консолидированной выручки ？Норникеля？. Предприятия ориентированы на экспорт в Китай, однако пока непонятно, как на санкции отреагируют китайские контрагенты？, — отмечает аналитик ИК ？Велес Капитал？ Василий Данилов. ？Для ？Норникеля？ также значимыми являются ？Норильск Авиа？ и другие организации, занимающиеся обеспечением логистики и безопасности. Эти компании поддерживают работу основных производственных мощностей ？Норникеля？, обеспечивая оперативность и бесперебойную доставку продукции, что напрямую влияет на финансовые показатели компании？, — добавляет директор по стратегии ИК ？Финам？ Ярослав Кабаков. По его мнению, новые санкции существенно ограничивают операционные возможности компании.

       Бизнес

       ？Интеррос？ обвинил ？Русал？ в повышении риска санкций для ？Норникеля？

       Головная компания ？Норникеля？ под санкции все же не попала, обращает внимание портфельный управляющий УК ？Альфа-Капитал？ Никита Зевакин. По его мнению, компанию спасает уникальное положение на мировом рынке металлов: ？Учитывая долю ？Норникеля？ на глобальном рынке никеля, выбывание компании с мирового рынка было бы очень неприятной историей. Санкции могут осложнить работу в каких-то моментах, но, скорее всего, сильно они на реализации не скажутся. Я не исключаю, что ряд клиентов, особенно европейских, могут отказаться от части поставок. Возможно, какое-то время уйдет на переориентацию поставок в другие регионы. Но в целом все выглядит так, что ничего критического для ？Норникеля？ не произошло？, — рассуждает эксперт.

       Проблемы ？Норникеля？ не исчерпываются санкциями. Компания представила отчетность за первое полугодие 2024-го, и результаты не впечатлили игроков рынка. В ？Велес Капитале？ их назвали ？ожидаемо слабыми？ и указали, что компания попала в ？идеальный шторм？: цены на ключевые металлы падают, расходы на обслуживание долга растут, компания сталкивается с логистическими и транзакционными трудностями. Впрочем, аналитики ожидают, что на горизонте нескольких лет нисходящий тренд в цветных металлах развернется, что должно помочь ？Норникелю？.

       Несколько хуже ситуация выглядит для Evraz, полагают собеседники РБК. ？Под ограничения попал, по сути, весь российский дивизион, чей вклад в выручку составляет около 80%？, — отмечает Данилов. ？Например, дочерние предприятия Evraz, такие как ？Евраз Качканарский ГОК？, ？Евраз НТМК？ и ？Южкузбассуголь？, играют ключевую роль в производственной цепочке компании, обеспечивая добычу и переработку основных видов сырья, таких как железная руда и уголь？, — добавляет Кабаков. ？Запреты на взаимодействие с этими компаниями могут привести к проблемам с поставками, снижению производственных объемов и, как следствие, к уменьшению выручки. В долгосрочной перспективе это может негативно отразиться на финансовых результатах, усилить давление на конкурентоспособность и снизить позиции на мировом рынке？, — предупреждает стратег.

       Можно ли рассчитывать на российский рынок

       Из-за американских санкций проблемы у компаний могут начаться и на ？дружественных？ рынках, предупреждают эксперты. ？Азиатские партнеры будут принимать во внимание действующие ограничения, что повлечет рост логистических и транзакционных расходов, а также осложнит освоение новых рынков и реализацию совместных проектов？, — полагает Данилов. С другой стороны, ограничения не смогут перекрыть каналы поставок полностью, считает Зевакин: ？Реалистично ли высчитать по сплаву никеля, с какого завода он пришел? Как будто не очень реалистично. Но может быть такое, что металл будет продаваться с дисконтом. Возможно, не очень большим？.

       При этом опереться на российский рынок в полной мере не выйдет, считают собеседники РБК. ？Российский рынок не способен полностью абсорбировать все объемы продукции этих компаний, что может привести к избыточным запасам и снижению продаж. Перенос фокуса на внутренний рынок, а также развитие собственных технологий и инфраструктуры для снижения зависимости от иностранных поставок требует значительных инвестиций и времени. В краткосрочной перспективе это может привести к увеличению операционных издержек и снижению маржинальности. Возможны также временные перебои в производственном процессе и логистике？, — скептичен Кабаков.

       ？Как показала практика последних лет, на внутреннем рынке существует вполне емкий спрос на сталь и уголь, однако в любом случае не менее 50% российского производства стальной и угольной продукции будет уходить на экспорт. Ситуация с металлами ？Норникеля？ сложнее, так как внутри России практически отсутствует спрос на никель, палладий и платину？, — добавляет Данилов.

       Что это значит для инвесторов

       Санкционная история уже во многом отыграна, считает Зевакин. Он не ждет от новых санкций такого эффекта, который обрушил бы котировки компаний: ？В основном сейчас движение в акциях определяется общими настроениями на российском рынке и движениями цен на металлы (в случае ？Норникеля？)？.

       Любые санкции негативны для котировок, не согласен Данилов. ？Даже если ограничения не затрагивают непосредственно выручку, они осложняют логистику, получение платежей и выход на новые рынки. Таким образом, санкционные новости могут стать дополнительным фактором падения в рамках масштабной коррекции российского фондового рынка？.

       Бизнес

       ？Норникель？ заявил, что санкции приведут к неустойчивым ценам

       Частично санкционные риски действительно учтены в ценах, но это не значит, что котировкам некуда падать, резюмирует Кабаков. ？В краткосрочной перспективе инвесторам следует готовиться к нестабильности и продолжению коррекции акций вниз. В долгосрочной перспективе многое будет зависеть от способности компаний эффективно адаптироваться к новым реалиям и находить альтернативные пути развития. Дополнительный потенциал падения существует, особенно если санкции будут расширяться или компании не смогут адаптироваться к новым условиям？, — считает эксперт.